第八章 中山市互联网企业获得投资情况

伴随着移动技术、大数据、云计算和社交应用的快速发展，技术革命已进入互联网革命时代。互联网降低了沟通和交易的成本，实现了信息、资源的充分共享，改变了企业的商业模式和运营方式，也对企业融资产生了深刻的影响。

在国内互联网第三次上市潮中，资本市场“中山军团”也加速扩容。短短3年时间，中山有7家互联网企业上市，4家企业发起定增募集16多亿，利用资本杠杆给企业迅速补充“子弹”破解“钱荒”，并在技术更新换代的浪潮中不断通过并购壮大自己的版图。

中山已经有近300家企业成功登陆资本市场，通过登陆新三板在资本市场快速获取融资，使企业进一步成长。中山市金融局提供的一组数据显示，2017年前登陆新三板市场的中山企业共有53家，这些挂牌企业在2016年全年共纳税4.91亿元，同比增长41.28%。

不过，中山互联网企业在资本市场的表现却似乎不尽人意。结合2018年半年报信息来看，上半年中山互联网企业整体营收规模略有下降，但盈利情况较上年同期有所好转，全通教育以及能龙教育在今年上半年均扭亏为盈，但中山互联网企业整体净利润较低。

截至2018年9月，中山市共有7家互联网企业登陆了资本市场，包括K12在线教育公司全通教育、“翼校通”系列产品开发运营商能龙教育、中山生活网开发运营商威盛科技、“商务e云平台”开发运营商今科科技、智慧城市相关APP开发商快车科技、“互联网+教育”平台及服务运营商峰杰股份、健康医疗软件开发及服务运营商中山爱科。

根据“wind”数据统计分析，7家互联网上市企业在2018年上半年，除中山“明星企业”全通教育、“车坛新秀”快车科技的净利润将有突破200万外，其余6家净利润不足100万。其中，全通教育2018中报营业总收入超2.97亿元，净利润为479.36万元；能龙教育2018年中报营业总收入为4063.39万元，净利润为99万元；快车科技2018年中报营业总收入为779.39万元，净利润为216.27万元；峰杰股份2018年中报营业总收入为624.57万元，净利润为60.88万元。而盛威科技、今科科技、中山爱科3家企业在2018年的净利润，均出现较大幅度的下滑。（详见下表）。

（以上图片根据“wind”数据统计分析）

互联网行业是轻资产行业，注定这个行业里大部分企业从银行等传统渠道通过借贷关系募集资金的难度比重资产行业困难，因此通过股权融资等方式比较适合，比如国内互联网巨头BATD早期就吸引了大量知名投资机构。

互联网企业募集资金的另一种方式就是登陆资本市场，通过资本市场多样的融资途径比如首次公开发行、定增或者股权质押等方式募集资金来解决企业发展中的资金瓶颈。目前，中山已经有近300家企业成功登陆资本市场，直接融资额累计超过590亿元。根据广东高维研究院的统计，中山共有7家互联网企业登陆了资本市场，近3年来共4家企业发起定增共募集16多亿，是中山募集资金较多的一个行业。

互联网企业登陆资本市场主要是利用资本杠杆，在技术更新换代的浪潮中不断通过并购壮大自己的版图。能龙教育是中山{dy}批登陆资本市场的互联网企业，经过数年的洗礼，其资本市场的运作相对成熟。据广东高维研究院统计，能龙教育累计融资已达1.07亿元，是中山融资能力“第二强”的上板企业。2017年1月，能龙教育宣布动用1000万元的募集资金，设立全资子公司“广东益课堂教育科技有限公司”已进入在线教育领域，进一步丰富公司在在线教育业务领域的战略布局，提高企业的综合竞争力。

登陆资本市场后，越来越多中山企业成功“走出去”进行海外并购，引入全球前沿的创新技术，从而实现企业转型。例如，全通教育向教育科技孵化器EME增资39.98万英镑，获得其7.48%普通股股权，从而对国际教育产业进行技术整合和内容调整。全通教育对国际教育产业的技术整合，是目前中山上市企业通过海外投资布局全球研发网络，实现与世界创新链结合的一个缩影。

越来越多的迹象表明，对初创互联网公司进行投资、轻松赚钱的时代已成为过去。在过去的一年间，虽然投资人在对部分互联网公司进行投资时下调了它们的估值，但是当他们在对中山互联网公司实际进行投资时，仍不断提升着估值水平。许多互联网初创公司的高估值以及烧钱做法，开始让一些投资人望而却步。

专注于对早期初创公司进行投资的本土风险投资人表示，对那些刚开始创业的企业家而

言，融资环境也已发生了变化。2015年伊始，管理62亿美元资产的深圳市创新投资集团有限公司曾考虑每月对大约20家发展初期的中国科技公司进行投资。但是在中国证券市场出现大幅下滑之后，该公司的科技投资团队已终止进行新投资。

该公司科技投资经理曾表示，他的团队已从去年10月份重新恢复投资谈判，但与去年上半年相比，他们在签署投资交易时变得更加谨慎。让投资人对互联网企业变得更加“谨慎”的原因，在广东高维研究院教授李振球看来主要有三点：

一是在这个信息爆炸的时代，App Store里面几百万个应用，微信公众号里面几百万个帐户，公众号很多，创业者也很多，可以说互联网的赛道挤满了“选手”，初创型互联网企业想要获得投资人的“青睐”变得更难；

二是如今的互联网行业已形成“马太效应”，互联网企业最重要的“资产”就是他们的用户量，而现在大部分用户的注意力已经被几大互联网巨头长期占据，想要打破目前的状况突围而出十分困难；

三是由于资本都是逐利的，投资“大咖”们对互联网企业不再采用“集邮”的思维去投资，因而这让初创型互联网公司在募集资金难度比起以前是更大。

2018年上半年，小米、爱奇艺、美团、拼多多等多家互联网企业纷纷申请上市，这是继2000年代百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市；2010年代阿里、京东等电商巨头上市之后，国内互联网企业的第三次上市潮。落地中山，多家“互联网+”企业也正谋划上市。在2018年中山上市后备的近100家企业中，超过40%的企业与互联网有关。

导致这次上市潮的原因是目前市场竞争越发激烈，而资金环境却不容乐观，互联网企业纷纷出现“钱荒”的现象，需要通过资本市场补充“子弹”。造成这种“钱荒”背后的原因，在李振球看来主要有三点：

一是源自于经济环境。由于经济环境下行，项目退出愈加困难，有相当部分投资机构选择保守的态度对待投资；另一部分投资机构在资金流动性下降的大环境下面临募集困难，简单来说LP们的口袋也出现了“钱荒”的现象。

二是源自于项目本身。现在中国互联网人口红利已逐渐用尽，互联网的用户规模以达到峰值，以最近上市的“小米”为例，从其招股说明书中可以看到其核心业务智能手机销售的近三年复合增长率仅有1.07%，目前已经是和其他竞争对手去争抢用户而并非开发市场，可以说明市场已经几乎饱和。

三是源自于投资机构。投资机构在互联网行业的抱团现象很严重，某个领域的互联网企业一旦拿到知名投资机构背书，带来的现象就是这个项目拿其他一二线投资机构的钱就比较容易，从而导致其竞争对手的融资难度急剧增加，例如蔚来汽车，李斌几乎拿到了大部分关注于互联网汽车行业的投资。

站在时代风口上，互联网企业想借助资本市场快速腾飞，除了拓宽融资渠道破解“钱荒”难题外，其实更重要是要回归到产品本身，做出富有体验的产品，让用户生命周期尽可能延长，借用阿里的原则就是“客户{dy}、员工第二、股东第三”。具体对策有以下几点：

企业提高创新意识，加大研发投入。作为高新技术企业，较高的自主研发活动是持续提升互联网企业核心竞争力的重要影响因素。研发投入较少，说明企业的自主创新能力不签，不利于企业在经营上的竞争。互联网企业要充分认识到研发投资和技术创新是其主要的核心竞争力，重视对高素质人才的引进与培养提高创新意识，加大研发投入。

优化企业股权结构。高度集中的股权结构，对于处在初创期的互联网企业上市公司而言便于决策，有着一定的作用。但这种高度集中的家族色差，随着企业规模的逐渐扩大，不利于企业的长远发展。由于股权过于的集中，将会造成企业的内部控制失效，大股东为了自身的利用进行盈余管理，导致经营管理的混乱，会计盈余质量也随之下降。因此，优化股权结构，淡化家族色差对提高中山市互联网上市公司盈余质量有着重要的意义。

建立风险评估与防范机制。在企业的内部控制体系里，对风险的评估和防范是比较重要和关注的部分，企业在提高内部控制质量的过程中，需要增加风险的评估和防范的概念，另外，还应当建立相应的机制和规章制度予以加强。从内部控制的角度来说，建立和提高企业风险的评估和防范机制，加强企业在盈余风险和盈余预测的能力，对于互联网企业的发展和提高，有着至关重要的作用。